债市“科创板”正式落地 联合资信以专业评级赋能科技创新

2025年5月7日，人民银行 证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告，同日，交易所和交易商协会发文提出细化支持措施，上述政策的发布标志着我国债市“科创板”正式落地，有助于引导债券资金更加高效、便捷、低成本投向科技创新领域，提升债券市场服务科技创新能力。

未来经营收入类ABS尽调新规解读

2025年3月27日，中国证券投资基金业协会发布了《未来经营收入类资产证券化业务尽职调查工作细则》，本文将《未来经营收入类资产证券化业务尽职调查工作细则》进行拆解，并结合上海证券交易发布的相关业务规则进行分析，为后续未来经营收入类资产证券化尽调工作提供相关参考。

【政策解读】不动产抵押贷款债权尽调新规解读

2025年3月27日，中国证券投资基金业协会发布了《不动产抵押贷款债权资产证券化业务尽职调查工作细则》等三项自律规则，同时废止了于2019年6月24日发布的一系列《尽职工作调查细则》。本文将同时结合上交所以及深交所发布的相关业务规则进行分析，为后续不动产抵押贷款债权资产证券化尽调工作提供相关参考。

2025年度养殖行业分析

经历2022年以来的生猪产能持续震荡整理，2024年，产能去化效果显现，猪价整体呈回升态势至8月后下行，同时饲料价格震荡下行，行业内企业盈利能力有所回升。2025年一季度，活猪和猪肉价格继续下探。整体看，生猪行业市场价格对供需反应趋于迅速，但波幅趋于平缓。

2025年公共设施管理与服务行业分析

整体看，公共设施管理与服务行业未来发展前景良好。但需关注的是，公共设施管理与服务企业受其所在区域资源禀赋、经济发展情况及人口状况影响较大；相关服务及产品价格可调弹性较低，若业务成本上升，企业盈利能力或将承压；政策鼓励和引导社会资本进入，对行业内企业市场化运作能力提出更高要求。

发行主体信用资质强或市场化程度高，随城投转型或将进入提速阶段——城投公司发行科创债现状及展望

近年来城投公司发行科创债规模逐年增长，受“35号文”影响，以传统城投业务为主的基础设施建设类主体新增受限，随着城投公司市场化转型逐步推进，通过股权投资、产业基金投资进行市场化布局成为其转型方向之一，预计未来随着城投市场化转型的推进及科创债的加速发展，城投公司发行科创债将进入提速阶段。

备位服务机构在资产证券化领域的重要性研究

在国际成熟的资产证券化市场中，备位服务机构在ABS项目中起着风险控制、信用评级提升和现金流稳定保障等重要作用。其存在不仅能增强投资者信心，还能帮助发行方降低融资成本。因此，合理地引入及备位服务机制已成为ABS产品设计中的重要环节。国内ABS备位服务机构设置处于发展阶段，有待不断完善，继续探索和发展。

我国REITs产品现状盘点及关于不动产私募REITs评级思路的探讨

不动产私募REITs，或称持有型不动产ABS，即以非公开方式向特定投资人发行的不动产REITs产品，是REITs产品的一种形式。站在评级机构视角，本文旨在讨论不动产私募REITs在权益型（股性）与债权型（债性）两个方面的产品特征，并进一步探讨两种性质相结合的评级思路。

每日收入分成凭证（DRO）现金流预测及评级方法研究

收入分成融资（RBF）是近年来新兴的一种资产类型。在中国地区，RBF的代表性资产为每日收入分成凭证（DRO）。本研究以滴灌通集团运营的DRO为分析案例，介绍了DRO作为基础资产进行资产证券化的信用分析框架，主要包含DRO资产现金流预测方法和证券化信用评级思路。

“一揽子化债方案”有序推进，增量财政政策效应将持续释放 ——2024年地方政府债券市场回顾及展望

2024年1－11月，地方债累计发行8.68万亿，新增专项债发行规模创近五年新高，重点省份发行仍以再融资债券为主，化债持续推进。随着新一轮大规模隐债置换开启，四季度地方债保持较大发行规模，存量隐性债务规模较大省份或将加大发行力度，增量财政政策效应将于明年持续释放，地方政府债务严监管态势仍将持续。

联合资信评估股份有限公司评级方法和模型回溯检验报告（2023年度）

联合资信评估股份有限公司代表性企业名单