未来经营收入类ABS尽调新规解读

2025年3月27日，中国证券投资基金业协会发布了《未来经营收入类资产证券化业务尽职调查工作细则》，本文将《未来经营收入类资产证券化业务尽职调查工作细则》进行拆解，并结合上海证券交易发布的相关业务规则进行分析，为后续未来经营收入类资产证券化尽调工作提供相关参考。

【政策解读】不动产抵押贷款债权尽调新规解读

2025年3月27日，中国证券投资基金业协会发布了《不动产抵押贷款债权资产证券化业务尽职调查工作细则》等三项自律规则，同时废止了于2019年6月24日发布的一系列《尽职工作调查细则》。本文将同时结合上交所以及深交所发布的相关业务规则进行分析，为后续不动产抵押贷款债权资产证券化尽调工作提供相关参考。

债权类ABS尽调新规解读

本文旨在通过系统对比分析《尽调细则》与《指引2号》的核心内容，重点考察其在业务参与人、基础资产、现金流及交易结构的尽职调查要求及风险控制逻辑的异同。两套政策配套协同使用，相互补充，使资产证券化业务操作更为完善健全，可为市场参与主体提供更清晰的操作指引。

化债与发展并举，城投企业信用重构提速--2025年一季度城投债市场分析与展望

化债与发展并举实现路径清晰，各省利用中央政策工具推进“隐债清零”。一季度城投债发行与净融资同比下降，市场化主体发行占比增加并支撑净融资；发行利率延续下行态势，利差边际上行。二季度兑付压力仍较大，需关注部分集中到期省份及区县级主体流动性压力。城投企业转型发展将提速，需关注政企关系及企业信用风险变化。

2025年钢铁行业分析

预计2025年中国钢铁行业将延续供需双弱的格局，钢材价格预计维持震荡走势，钢铁企业的经营效益难有明显好转。展望未来，短期内，钢铁企业仍将面临一定的经营压力。长期来看，在产业政策引领下，随着低效产能的逐步出清，钢铁行业将转向高质量发展，行业竞争格局有望得到明显改善。

2025年电力、电气设备制造行业分析

2024年以来全社会用电量同比增长，电源、电网持续保持较大的投资规模。上下游产业链完善度逐步提升，供给与需求体量逐渐增大，与当前国际能源局势、国家能源战略具有密不可分的关系，特朗普再次当选或将推动国家能源战略加速发展。预计2025年电力、电气设备制造行业景气度仍将持续，展望为稳定。

备位服务机构在资产证券化领域的重要性研究

在国际成熟的资产证券化市场中，备位服务机构在ABS项目中起着风险控制、信用评级提升和现金流稳定保障等重要作用。其存在不仅能增强投资者信心，还能帮助发行方降低融资成本。因此，合理地引入及备位服务机制已成为ABS产品设计中的重要环节。国内ABS备位服务机构设置处于发展阶段，有待不断完善，继续探索和发展。

我国REITs产品现状盘点及关于不动产私募REITs评级思路的探讨

不动产私募REITs，或称持有型不动产ABS，即以非公开方式向特定投资人发行的不动产REITs产品，是REITs产品的一种形式。站在评级机构视角，本文旨在讨论不动产私募REITs在权益型（股性）与债权型（债性）两个方面的产品特征，并进一步探讨两种性质相结合的评级思路。

每日收入分成凭证（DRO）现金流预测及评级方法研究

收入分成融资（RBF）是近年来新兴的一种资产类型。在中国地区，RBF的代表性资产为每日收入分成凭证（DRO）。本研究以滴灌通集团运营的DRO为分析案例，介绍了DRO作为基础资产进行资产证券化的信用分析框架，主要包含DRO资产现金流预测方法和证券化信用评级思路。

“一揽子化债方案”有序推进，增量财政政策效应将持续释放 ——2024年地方政府债券市场回顾及展望

2024年1－11月，地方债累计发行8.68万亿，新增专项债发行规模创近五年新高，重点省份发行仍以再融资债券为主，化债持续推进。随着新一轮大规模隐债置换开启，四季度地方债保持较大发行规模，存量隐性债务规模较大省份或将加大发行力度，增量财政政策效应将于明年持续释放，地方政府债务严监管态势仍将持续。

联合资信评估股份有限公司评级方法和模型回溯检验报告（2023年度）

联合资信评估股份有限公司代表性企业名单