《小额贷款公司监督管理暂行办法》解读

国家金融监督管理总局于2025年1月发布《小额贷款公司监督管理暂行办法》，本研究将其同2020年9月发布的《中国银保监会办公厅关于加强小额贷款公司监督管理的通知》进行部分对比，并重点针对《暂行办法》中对资产证券化产品未来可能产生影响的规定进行分析。

2024年债券市场发展报告

2024年，人民银行坚持支持性的货币政策，加大逆周期调节力度，为高质量发展营造了良好的货币金融环境。利率债收益率总体呈现下行态势，信用债发行利率显著下降。利率债和信用债发行总量同比均稳中有升。信用债风险方面，高风险主体逐步出清，信用风险仍呈现收敛态势。

2024年中国债券市场信用风险回顾与展望

2024年信用债违约风险继续收敛，首次出险主体数量和规模为2021年同期以来最低水平。我国公募债券市场发生违约处置的有9家违约发行人，较上年（14家）有所减少。展望2025年，债券市场信用风险仍将持续暴露，但整体可控；违约处置机制持续完善，违约处置效率有望提升；关注弱资质城投企业商票或非标信用风险

政府工作报告释放多重政策信号，文旅行业迎来发展机遇与挑战并存的新阶段——2025年《政府工作报告》相关解读

作为提振内需、推动经济转型升级的核心引擎，文旅行业的战略地位在2025年国务院《政府工作报告》中得以强化，报告明确提出“释放文化、旅游、体育等消费潜力”的战略部署，并将文化旅游业定位为支柱产业进行重点培育，在此背景下，文旅行业迎来重要发展机遇期。

加快发展创业投资、壮大耐心资本，助力新质生产力发展——《2025年政府工作报告》中股权投资相关内容解读

《政府工作报告》中明确要“因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系”，而创业投资是助力新质生产力发展中的重要参与者。《政府工作报告》也提出了多维度的鼓励和支持股权投资和创业投资发展的重要举措。未来，代表耐心资本的国资LP在股权投资中的参与度将进一步加深，股权投资市场退出活跃度有望逐步恢复。

2025年商业地产行业分析

2024年商业地产行业在销售端延续去库存态势，新增供应持续缩减，一线城市零售物业出租率有一定企稳改善迹象但租金水平仍缓步下滑，写字楼出租率和租金水平下降态势仍较显著。展望2025年，商业地产行业仍面临一定的挑战，企业利润水平或将受到投资性房地产估值下降的不利影响。

备位服务机构在资产证券化领域的重要性研究

在国际成熟的资产证券化市场中，备位服务机构在ABS项目中起着风险控制、信用评级提升和现金流稳定保障等重要作用。其存在不仅能增强投资者信心，还能帮助发行方降低融资成本。因此，合理地引入及备位服务机制已成为ABS产品设计中的重要环节。国内ABS备位服务机构设置处于发展阶段，有待不断完善，继续探索和发展。

我国REITs产品现状盘点及关于不动产私募REITs评级思路的探讨

不动产私募REITs，或称持有型不动产ABS，即以非公开方式向特定投资人发行的不动产REITs产品，是REITs产品的一种形式。站在评级机构视角，本文旨在讨论不动产私募REITs在权益型（股性）与债权型（债性）两个方面的产品特征，并进一步探讨两种性质相结合的评级思路。

每日收入分成凭证（DRO）现金流预测及评级方法研究

收入分成融资（RBF）是近年来新兴的一种资产类型。在中国地区，RBF的代表性资产为每日收入分成凭证（DRO）。本研究以滴灌通集团运营的DRO为分析案例，介绍了DRO作为基础资产进行资产证券化的信用分析框架，主要包含DRO资产现金流预测方法和证券化信用评级思路。

“一揽子化债方案”有序推进，增量财政政策效应将持续释放 ——2024年地方政府债券市场回顾及展望

2024年1－11月，地方债累计发行8.68万亿，新增专项债发行规模创近五年新高，重点省份发行仍以再融资债券为主，化债持续推进。随着新一轮大规模隐债置换开启，四季度地方债保持较大发行规模，存量隐性债务规模较大省份或将加大发行力度，增量财政政策效应将于明年持续释放，地方政府债务严监管态势仍将持续。

联合资信评估股份有限公司评级方法和模型回溯检验报告（2023年度）

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