隐债置换加快土储专项债重启 地方债发行规模创同期历史新高——2025年一季度地方政府债券市场观察

2025年一季度，地方政府债券累计发行2.84万亿元，创历史同期发行新高，其中用于置换隐债的专项债券发行1.34万亿元。随着“自审自发”试点开启及土储专项债发行落地，二季度新增专项债供给将逐步放量。2025年中央通过提高赤字率等一系列更加积极的财政政策进行逆周期调节，预计后期财政政策将会适时适度加码

债市“科创板”正式落地 联合资信以专业评级赋能科技创新

2025年5月7日，人民银行 证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告，同日，交易所和交易商协会发文提出细化支持措施，上述政策的发布标志着我国债市“科创板”正式落地，有助于引导债券资金更加高效、便捷、低成本投向科技创新领域，提升债券市场服务科技创新能力。

未来经营收入类ABS尽调新规解读

2025年3月27日，中国证券投资基金业协会发布了《未来经营收入类资产证券化业务尽职调查工作细则》，本文将《未来经营收入类资产证券化业务尽职调查工作细则》进行拆解，并结合上海证券交易发布的相关业务规则进行分析，为后续未来经营收入类资产证券化尽调工作提供相关参考。

化债追踪：城投公司2024年年报变化分析

城投公司债务规模持续增长但增速有所放缓，重点省市债务规模压降态势较为明显；城投公司融资结构有所优化，仍以银行借款为主，且占比逐年提升，大部分重点省市非标融资规模得以压降；城投公司投资结构持续调整，城建类资产占比有所下降。

2025年保理行业分析

商业保理作为服务企业应收账款的重要工具，随着市场需求的增长，未来业务还有较为广阔的增长空间；行业监管政策体系的逐步完善，有利于保理行业稳定发展，但未规范化经营的保理公司或将面临整改和清退；在宏观经济增速放缓及外部环境动荡的环境下，保理公司的资产质量将面临一定压力。

2025年金融租赁行业分析

金融租赁行业资产规模保持增长，同时业务结构逐步优化调整，经营租赁和直接租赁业务布局持续扩大；整体盈利水平较为稳定，资产质量风险整体可控；整体资本充足水平较好，债券发行力度明显提升，融资成本有所下降；未来持续面临中长期融资渠道探索、租赁资产质量管理以及风险管控压力，行业迎来“优胜劣汰”。

备位服务机构在资产证券化领域的重要性研究

在国际成熟的资产证券化市场中，备位服务机构在ABS项目中起着风险控制、信用评级提升和现金流稳定保障等重要作用。其存在不仅能增强投资者信心，还能帮助发行方降低融资成本。因此，合理地引入及备位服务机制已成为ABS产品设计中的重要环节。国内ABS备位服务机构设置处于发展阶段，有待不断完善，继续探索和发展。

我国REITs产品现状盘点及关于不动产私募REITs评级思路的探讨

不动产私募REITs，或称持有型不动产ABS，即以非公开方式向特定投资人发行的不动产REITs产品，是REITs产品的一种形式。站在评级机构视角，本文旨在讨论不动产私募REITs在权益型（股性）与债权型（债性）两个方面的产品特征，并进一步探讨两种性质相结合的评级思路。

每日收入分成凭证（DRO）现金流预测及评级方法研究

收入分成融资（RBF）是近年来新兴的一种资产类型。在中国地区，RBF的代表性资产为每日收入分成凭证（DRO）。本研究以滴灌通集团运营的DRO为分析案例，介绍了DRO作为基础资产进行资产证券化的信用分析框架，主要包含DRO资产现金流预测方法和证券化信用评级思路。

“一揽子化债方案”有序推进，增量财政政策效应将持续释放 ——2024年地方政府债券市场回顾及展望

2024年1－11月，地方债累计发行8.68万亿，新增专项债发行规模创近五年新高，重点省份发行仍以再融资债券为主，化债持续推进。随着新一轮大规模隐债置换开启，四季度地方债保持较大发行规模，存量隐性债务规模较大省份或将加大发行力度，增量财政政策效应将于明年持续释放，地方政府债务严监管态势仍将持续。

联合资信评估股份有限公司评级方法和模型回溯检验报告（2023年度）

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