熊猫债发行量再创历史新高，外资发行占比显著提升——熊猫债市场2024年回顾与2025年展望

2024年，熊猫债发行量继续创历史新高，全年发行量首次接近2,000亿元大关，其中外资发行占比显著提升，这主要得益于中国境内相对较低的融资成本优势持续凸显、熊猫债相关制度优化政策持续出台、人民币国际化进程不断加快等因素。

离岸债券发行明显回落，二级市场回报率出现分化——中资离岸债券市场月报（2024年12月)

一级市场方面，本月中资离岸债发行规模仅为93.15亿美元，为今年4月以来新低，但城投板块发行依然较为活跃。二级市场方面，中资美元债全年回报率收于6.95%，其中投资级和高收益级出现分化。信用风险方面，部分出险房企的重组事宜取得新进展。

2023-2024年10月我国信用衍生工具市场研究报告

2023－2024年10月，我国信用衍生工具市场有所波动，市场自律管理持续加强，运行机制逐步优化，市场服务效率和水平不断提升，信用风险分散分担功能进一步增强。展望未来，随着监管政策的完善和市场参与者的成熟，信用衍生工具有望进一步支持民营企业发债融资；信用联结票据将继续支持中资境外债的发行；信用衍生品

机遇与挑战并存 —探索城投公司住房收储业务

2024年以来，为达成房地产“去库存”的目标，相关政策接连出台。其中，住房收储作为一种能同时实现房地产市场“去库存”与完善保障性住房体系建设的双重策略成为热点话题；住房收储业务有望为城投公司的市场化转型带来新的契机。本文将围绕城投公司开展住房收储业务可能面临的条件制约、模式选择及信用风险进行阐述。

城投公司参与股权投资现状观察——以青岛、宁波为例

本文以青岛市及宁波市城投公司为例，研究二者在参与股权投资中展现的不同形态并探讨城投公司参与股权投资现状。对于参与股权投资规模较大且数据获取性强的企业，本文采取案例分析的方法，分析得出其在股权投资的主要投向与区域主导产业存在较强联动性，并分析相关的信用风险。

城投公司参与股权投资现状观察——以青岛、宁波为例

本文以青岛市及宁波市城投公司为例，研究二者在参与股权投资中展现的不同形态并探讨城投公司参与股权投资现状。对于参与股权投资规模较大且数据获取性强的企业，本文采取案例分析的方法，分析得出其在股权投资的主要投向与区域主导产业存在较强联动性，并分析相关的信用风险。

备位服务机构在资产证券化领域的重要性研究

在国际成熟的资产证券化市场中，备位服务机构在ABS项目中起着风险控制、信用评级提升和现金流稳定保障等重要作用。其存在不仅能增强投资者信心，还能帮助发行方降低融资成本。因此，合理地引入及备位服务机制已成为ABS产品设计中的重要环节。国内ABS备位服务机构设置处于发展阶段，有待不断完善，继续探索和发展。

我国REITs产品现状盘点及关于不动产私募REITs评级思路的探讨

不动产私募REITs，或称持有型不动产ABS，即以非公开方式向特定投资人发行的不动产REITs产品，是REITs产品的一种形式。站在评级机构视角，本文旨在讨论不动产私募REITs在权益型（股性）与债权型（债性）两个方面的产品特征，并进一步探讨两种性质相结合的评级思路。

每日收入分成凭证（DRO）现金流预测及评级方法研究

收入分成融资（RBF）是近年来新兴的一种资产类型。在中国地区，RBF的代表性资产为每日收入分成凭证（DRO）。本研究以滴灌通集团运营的DRO为分析案例，介绍了DRO作为基础资产进行资产证券化的信用分析框架，主要包含DRO资产现金流预测方法和证券化信用评级思路。

“一揽子化债方案”有序推进，增量财政政策效应将持续释放 ——2024年地方政府债券市场回顾及展望

2024年1－11月，地方债累计发行8.68万亿，新增专项债发行规模创近五年新高，重点省份发行仍以再融资债券为主，化债持续推进。随着新一轮大规模隐债置换开启，四季度地方债保持较大发行规模，存量隐性债务规模较大省份或将加大发行力度，增量财政政策效应将于明年持续释放，地方政府债务严监管态势仍将持续。

联合资信评估股份有限公司评级方法和模型回溯检验报告（2023年度）

联合资信评估股份有限公司代表性企业名单