可转债信用风险分析与化解研究

2024年可转债信用风险的形成是内生脆弱性与外生冲击共同作用的结果，可转债信用风险的传导是主体信用、市场环境和条款博弈三种影响因素的协同效应。可转债信用风险的化解路径包含以股权形式退出和以债权形式退出的方式。从传统的回收处置方式来看，破产重整和债务重组是违约可转债常见的处置方式。

隐债置换加快土储专项债重启 地方债发行规模创同期历史新高——2025年一季度地方政府债券市场观察

2025年一季度，地方政府债券累计发行2.84万亿元，创历史同期发行新高，其中用于置换隐债的专项债券发行1.34万亿元。随着“自审自发”试点开启及土储专项债发行落地，二季度新增专项债供给将逐步放量。2025年中央通过提高赤字率等一系列更加积极的财政政策进行逆周期调节，预计后期财政政策将会适时适度加码

债市“科创板”正式落地 联合资信以专业评级赋能科技创新

2025年5月7日，人民银行 证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告，同日，交易所和交易商协会发文提出细化支持措施，上述政策的发布标志着我国债市“科创板”正式落地，有助于引导债券资金更加高效、便捷、低成本投向科技创新领域，提升债券市场服务科技创新能力。

旅游行业2025年半年度总结及展望

2024年，旅游业从上年的快速复苏转变为稳定发展。多数景区盈利能力和经营活动现金净流入表现较上年同期有所下降；酒店业竞争加剧；全国旅行社数量保持增长；旅游发债企业整体为盈利状态；偿债指标表现一般，行业整体偿债压力可控。政策层面，多部门出台多项支持政策积极推动旅游行业高质量发展。

商业银行2025年信用风险展望

2024年，我国商业银行进一步加深对实体经济的支持力度，整体资产负债规模保持增长，不良贷款率呈下降趋势，拨备充足，流动性保持合理充裕，资本亦保持在相对充足水平，净息差持续收窄导致资产利润率和资本利润率指标呈下降趋势，但整体经营仍处在稳健水平。

零售行业2025年半年度总结及展望

2024年，零售市场消费需求不足，消费信心有待提振，零售样本企业表现出一定财务韧性。2025年一季度，消费品以旧换新政策持续显效，部分商品零售额同比增速明显。展望2025年，针对消费领域的政策支持延续并有望加大力度，具备贴近消费者需求的经营策略、全渠道服务能力与良好经营效率的企业有望实现结构性增长。

备位服务机构在资产证券化领域的重要性研究

在国际成熟的资产证券化市场中，备位服务机构在ABS项目中起着风险控制、信用评级提升和现金流稳定保障等重要作用。其存在不仅能增强投资者信心，还能帮助发行方降低融资成本。因此，合理地引入及备位服务机制已成为ABS产品设计中的重要环节。国内ABS备位服务机构设置处于发展阶段，有待不断完善，继续探索和发展。

我国REITs产品现状盘点及关于不动产私募REITs评级思路的探讨

不动产私募REITs，或称持有型不动产ABS，即以非公开方式向特定投资人发行的不动产REITs产品，是REITs产品的一种形式。站在评级机构视角，本文旨在讨论不动产私募REITs在权益型（股性）与债权型（债性）两个方面的产品特征，并进一步探讨两种性质相结合的评级思路。

每日收入分成凭证（DRO）现金流预测及评级方法研究

收入分成融资（RBF）是近年来新兴的一种资产类型。在中国地区，RBF的代表性资产为每日收入分成凭证（DRO）。本研究以滴灌通集团运营的DRO为分析案例，介绍了DRO作为基础资产进行资产证券化的信用分析框架，主要包含DRO资产现金流预测方法和证券化信用评级思路。

“一揽子化债方案”有序推进，增量财政政策效应将持续释放 ——2024年地方政府债券市场回顾及展望

2024年1－11月，地方债累计发行8.68万亿，新增专项债发行规模创近五年新高，重点省份发行仍以再融资债券为主，化债持续推进。随着新一轮大规模隐债置换开启，四季度地方债保持较大发行规模，存量隐性债务规模较大省份或将加大发行力度，增量财政政策效应将于明年持续释放，地方政府债务严监管态势仍将持续。

联合资信评估股份有限公司评级方法和模型回溯检验报告（2023年度）

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