【专项研究】2025年NPL产品存续期表现——发行规模持续增长，回收进度存在波动

2025年1－7月，NPL产品发行规模持续增长。存续期表现方面，纯信用类NPL产品回收进度合理波动，含押品类NPL产品回款进度不确定性较大；实际回收与预测回收偏离度随存续时间逐渐收敛；总体兑付情况良好，兑付速度有所放缓。

2025年消费金融ABS存续期研究——消费金融ABS发行活跃，资产表现仍有波动，证券端兑付仍然良好

2025年1-7月消费金融ABS新发市场活跃度增强；市场参与主体进一步扩容；ABN市场成为消费金融ABS第一大存量市场；基础资产表现仍有波动，但大部分项目表现符合预期；存续期证券兑付情况良好，优先级证券信用风险持续下降。

2025年融资租赁ABS存续期表现——融资租赁ABS市场运行稳健，证券兑付情况良好

2025年，融资租赁ABS市场运行情况稳健，市场发行规模持续增长，头部效应仍然显著，小微及产业类租赁资产投放规模明显增长，发行利率呈现下降趋势。融资租赁ABS存续期内兑付情况良好，资产质量表现平稳。伴随各项支持政策的陆续出台、产业发展及租赁公司业务结构调整，未来融资租赁ABS市场有望继续扩容。

证券公司行业分析-2025年第二季度

2025年上半年，股票证券市场震荡上行，沪深两市成交额同比大幅增长，期末债券市场指数较年初变化不大；证监会等监管机构密集发布、修订制度规则，利好政策预计会持续落地，证券公司财富管理、自营等核心业务业绩有望实现较好增长，但证券行业易受经济环境、市场景气度和监管政策调整的影响，未来收入仍存在不确定性。

家电行业2025年上半年总结及展望

随着国家促销费政策持续发力、新质生产力加速发展，国内家电市场呈现韧性增长；出口方面，面对全球贸易环境不确定性的增加，中国家用电器出口总量仍保持增长，但增速明显放缓。展望2025年下半年，家电行业将面临同期高基数所带来的压力，主要家电产品种类或将呈现小幅负增长态势，预计全年行业仍将保持稳健增长。

证券公司行业季度观察 -2025年第二季度

2025年第二季度，受资本市场活跃度同比提升等因素影响，证券公司财富管理、自营等板块预计业绩将实现同比增长，投资银行业务压力有所缓解，资产管理产品存续规模小幅提升；证券行业监管处罚频次同比略有下降；行业整体业绩向好，经营风险可控，行业信用水平保持稳定。

备位服务机构在资产证券化领域的重要性研究

在国际成熟的资产证券化市场中，备位服务机构在ABS项目中起着风险控制、信用评级提升和现金流稳定保障等重要作用。其存在不仅能增强投资者信心，还能帮助发行方降低融资成本。因此，合理地引入及备位服务机制已成为ABS产品设计中的重要环节。国内ABS备位服务机构设置处于发展阶段，有待不断完善，继续探索和发展。

我国REITs产品现状盘点及关于不动产私募REITs评级思路的探讨

不动产私募REITs，或称持有型不动产ABS，即以非公开方式向特定投资人发行的不动产REITs产品，是REITs产品的一种形式。站在评级机构视角，本文旨在讨论不动产私募REITs在权益型（股性）与债权型（债性）两个方面的产品特征，并进一步探讨两种性质相结合的评级思路。

每日收入分成凭证（DRO）现金流预测及评级方法研究

收入分成融资（RBF）是近年来新兴的一种资产类型。在中国地区，RBF的代表性资产为每日收入分成凭证（DRO）。本研究以滴灌通集团运营的DRO为分析案例，介绍了DRO作为基础资产进行资产证券化的信用分析框架，主要包含DRO资产现金流预测方法和证券化信用评级思路。

“一揽子化债方案”有序推进，增量财政政策效应将持续释放 ——2024年地方政府债券市场回顾及展望

2024年1－11月，地方债累计发行8.68万亿，新增专项债发行规模创近五年新高，重点省份发行仍以再融资债券为主，化债持续推进。随着新一轮大规模隐债置换开启，四季度地方债保持较大发行规模，存量隐性债务规模较大省份或将加大发行力度，增量财政政策效应将于明年持续释放，地方政府债务严监管态势仍将持续。

联合资信评估股份有限公司评级方法和模型回溯检验报告（2023年度）

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