2025年信贷ABS发展研究——现状剖析与市场展望

2025年信贷ABS发行企稳回升，不同类别ABS产品的发行动机存在差异：NPL产品能有效帮助银行降低不良贷款率、释放资本占用，提升经营稳健性；正常类ABS发行主要目的在于盘活存量资产、优化资产负债结构、拓宽融资渠道。作为盘活金融资产的重要工具，信贷ABS如何更好地服务实体经济，是新时代赋予的使命。

政策利好叠加成本下降，民企债市迎来新突破 ——2025年民营企业债券融资情况年度观察

2025年，一系列民营企业支持政策持续发力，政策体系不断完善，融资渠道持续拓宽，融资成本稳步下行，净融资实现近五年首次由负转正，科创债对民企债券融资拉动作用显著。展望2026年，民企融资成本有望稳中有降，融资渠道多元拓展， 重点领域精准赋能，进一步释放融资需求，推动民营企业高质量发展。

联合每日资讯（20260311）

地方政府与城投企业债务风险研究报告-苏州篇

苏州市区位优势突出，产业结构完备且产业集聚效果显著，经济总量大、财政实力强，政府负债率及债务率指标表现良好。苏州市下属各区（县、市）整体经济发展水平较高，区域间经济发展分化明显，区域城投企业债券净融资情况差别较大。2024年以来，苏州市发债城投企业整体再融资表现较好。

从预算执行报告及政府工作报告看地方化债情况—以四川省为例

2026年2月10日及12日，四川省先后公布2026年政府工作报告、2025年预算执行情况报告及2026年预算草案，本文根据公开资料对四川省最新隐性债务化解进度进行估计，并简要说明了四川省2026年化债重点及区域内城投公司经营性债务化解尝试。

2026年春节零售市场数据点评

2026年春节假期期间，零售消费需求整体保持修复，线下商圈活跃度回升，部分节日属性品类及以旧换新相关品类表现较好。春节数据具有季节性与政策扰动特征，零售行业景气度的持续改善更取决于宏观层面居民收入与就业预期修复、财政促消费与结构性补贴政策的延续力度及投放节奏、居民资产负债表与消费信心变化的影响。

备位服务机构在资产证券化领域的重要性研究

在国际成熟的资产证券化市场中，备位服务机构在ABS项目中起着风险控制、信用评级提升和现金流稳定保障等重要作用。其存在不仅能增强投资者信心，还能帮助发行方降低融资成本。因此，合理地引入及备位服务机制已成为ABS产品设计中的重要环节。国内ABS备位服务机构设置处于发展阶段，有待不断完善，继续探索和发展。

我国REITs产品现状盘点及关于不动产私募REITs评级思路的探讨

不动产私募REITs，或称持有型不动产ABS，即以非公开方式向特定投资人发行的不动产REITs产品，是REITs产品的一种形式。站在评级机构视角，本文旨在讨论不动产私募REITs在权益型（股性）与债权型（债性）两个方面的产品特征，并进一步探讨两种性质相结合的评级思路。

每日收入分成凭证（DRO）现金流预测及评级方法研究

收入分成融资（RBF）是近年来新兴的一种资产类型。在中国地区，RBF的代表性资产为每日收入分成凭证（DRO）。本研究以滴灌通集团运营的DRO为分析案例，介绍了DRO作为基础资产进行资产证券化的信用分析框架，主要包含DRO资产现金流预测方法和证券化信用评级思路。

“一揽子化债方案”有序推进，增量财政政策效应将持续释放 ——2024年地方政府债券市场回顾及展望

2024年1－11月，地方债累计发行8.68万亿，新增专项债发行规模创近五年新高，重点省份发行仍以再融资债券为主，化债持续推进。随着新一轮大规模隐债置换开启，四季度地方债保持较大发行规模，存量隐性债务规模较大省份或将加大发行力度，增量财政政策效应将于明年持续释放，地方政府债务严监管态势仍将持续。

中美CMBS/CMBN发行利差分析

本文对比分析中美CMBS/CMBN产品不同的交易设置对于利差的影响。中美样本利差的差异主要与破产隔离、外部增信以及资产池的分散度等因素相关，本文以此三个维度展开具体分析，进而分析中国CMBS/CMBN利差水平的重要影响因素。

地方债新增限额创新高，上半年发行规模下降明显，下半年发行有望提速，政府债务严监管仍将持续——2024年上半年地方政府债券市场回顾及下半年展望

2024年，地方债新增债务限额4.62万亿元，规模创历年新高；受12个重点省份严控政府投资及2023年底增发的特别国债资金逐步落地影响，上半年地方债发行规模同比下降20.04%至3.49万亿元，其中新增债券回落明显，再融资债券则在一揽子化债背景下保持较快增速，重点省份发债以再融资债券为主。