联合每日资讯（20260326）

联合每日资讯（20260325）

制度完善夯实市场根基，信用衍生品赋能实体经济 ——2025年我国信用衍生工具市场年度观察

2025年，我国信用衍生工具市场制度深化改革，发布首个聚焦科创领域的CDS指数；银行间市场信用风险缓释工具（CRM）市场稳步增长，支持科创债CRMW金额占同期CRMW的比重超过50%。展望未来，随着监管政策的完善和市场参与者的成熟，信用衍生工具有望进一步助力债市存续期风险管理、支持重点领域债券融资。

2026年再保险行业分析

2025年，保险行业直保公司保费收入实现进一步增长，叠加保险业务风险分散需求持续增加，推动再保险行业保持发展态势。此外，2025年，监管机构继续保持审慎的监管态度，出台多项政策，推动再保险行业制度体系不断完善，为行业长期健康、高质量发展奠定了坚实基础。

2026年人身险行业分析

2025年以来，人身险公司保费收入实现较快增长，市场集中度仍处于较高水平且竞争格局变化不大；投资收益有所提升但仍需关注长期投资收益实现压力；在保费收入增长、投资收益改善及费用管控优化下，净利润提升明显；偿付能力整体有所下降，但行业偿付能力仍处充足水平。

稳规模优结构 制度开放启新程--2026年政府工作报告贸易领域政策解读

2026年是“十五五”规划的开局之年，也是我国在新发展阶段推动高水平对外开放、加快建设贸易强国的关键一年。在全球经济复苏乏力、供应链重构加速、地缘政治博弈加剧背景下，今年《政府工作报告》围绕扩大高水平对外开放、推动外贸外资稳规模优结构、稳步扩大制度型开放、有序推进数字领域开放等重大方向作出系统部署。

备位服务机构在资产证券化领域的重要性研究

在国际成熟的资产证券化市场中，备位服务机构在ABS项目中起着风险控制、信用评级提升和现金流稳定保障等重要作用。其存在不仅能增强投资者信心，还能帮助发行方降低融资成本。因此，合理地引入及备位服务机制已成为ABS产品设计中的重要环节。国内ABS备位服务机构设置处于发展阶段，有待不断完善，继续探索和发展。

我国REITs产品现状盘点及关于不动产私募REITs评级思路的探讨

不动产私募REITs，或称持有型不动产ABS，即以非公开方式向特定投资人发行的不动产REITs产品，是REITs产品的一种形式。站在评级机构视角，本文旨在讨论不动产私募REITs在权益型（股性）与债权型（债性）两个方面的产品特征，并进一步探讨两种性质相结合的评级思路。

每日收入分成凭证（DRO）现金流预测及评级方法研究

收入分成融资（RBF）是近年来新兴的一种资产类型。在中国地区，RBF的代表性资产为每日收入分成凭证（DRO）。本研究以滴灌通集团运营的DRO为分析案例，介绍了DRO作为基础资产进行资产证券化的信用分析框架，主要包含DRO资产现金流预测方法和证券化信用评级思路。

“一揽子化债方案”有序推进，增量财政政策效应将持续释放 ——2024年地方政府债券市场回顾及展望

2024年1－11月，地方债累计发行8.68万亿，新增专项债发行规模创近五年新高，重点省份发行仍以再融资债券为主，化债持续推进。随着新一轮大规模隐债置换开启，四季度地方债保持较大发行规模，存量隐性债务规模较大省份或将加大发行力度，增量财政政策效应将于明年持续释放，地方政府债务严监管态势仍将持续。

中美CMBS/CMBN发行利差分析

本文对比分析中美CMBS/CMBN产品不同的交易设置对于利差的影响。中美样本利差的差异主要与破产隔离、外部增信以及资产池的分散度等因素相关，本文以此三个维度展开具体分析，进而分析中国CMBS/CMBN利差水平的重要影响因素。

地方债新增限额创新高，上半年发行规模下降明显，下半年发行有望提速，政府债务严监管仍将持续——2024年上半年地方政府债券市场回顾及下半年展望

2024年，地方债新增债务限额4.62万亿元，规模创历年新高；受12个重点省份严控政府投资及2023年底增发的特别国债资金逐步落地影响，上半年地方债发行规模同比下降20.04%至3.49万亿元，其中新增债券回落明显，再融资债券则在一揽子化债背景下保持较快增速，重点省份发债以再融资债券为主。