联合每日资讯（20260306）

科创债机制再升级，精准赋能“硬科技”——《关于进一步优化科技创新债券机制的通知》点评

2026年3月2日，交易商协会发布《关于进一步优化科技创新债券机制的通知》，对《关于推出科技创新债券 构建债市“科技板”的通知》（简称“86号文”）进行全面优化升级，有助于更好地引导金融资源“投早、投小、投长期、投硬科技”，提升债券市场服务科技创新质效。

债市“科技板”正式落地，科创债市场提速发展 ——2025年科创债市场年度观察

2025年，债市“科创板”落地，科创债市场进入提速发展阶段，全年科创债券发行规模接近2.3万亿元，同比增长近一倍，成为当前债券市场上最主要的创新产品。与此同时，科创债发行期限较上年明显优化，融资成本进一步下行，募集资金进一步向战略新兴产业聚集，对科技创新的支撑作用进一步增强。

从预算执行报告及政府工作报告看地方化债情况—以四川省为例

2026年2月10日及12日，四川省先后公布2026年政府工作报告、2025年预算执行情况报告及2026年预算草案，本文根据公开资料对四川省最新隐性债务化解进度进行估计，并简要说明了四川省2026年化债重点及区域内城投公司经营性债务化解尝试。

2026年春节零售市场数据点评

2026年春节假期期间，零售消费需求整体保持修复，线下商圈活跃度回升，部分节日属性品类及以旧换新相关品类表现较好。春节数据具有季节性与政策扰动特征，零售行业景气度的持续改善更取决于宏观层面居民收入与就业预期修复、财政促消费与结构性补贴政策的延续力度及投放节奏、居民资产负债表与消费信心变化的影响。

园区类城投企业转型研究--基于首次发行并新增债券融资视角

本报告聚焦首次发债并实现募集资金用途新增的园区类主体，通过分析其区域分布、债券发行和主体特征，提炼出两类核心新增债券融资路径与三大转型方向，为园区类城投企业市场化转型及可持续发展提供参考，通过推进业务市场化、盈利多元化、运营专业化，破解传统发展瓶颈，最终实现可持续发展。

备位服务机构在资产证券化领域的重要性研究

在国际成熟的资产证券化市场中，备位服务机构在ABS项目中起着风险控制、信用评级提升和现金流稳定保障等重要作用。其存在不仅能增强投资者信心，还能帮助发行方降低融资成本。因此，合理地引入及备位服务机制已成为ABS产品设计中的重要环节。国内ABS备位服务机构设置处于发展阶段，有待不断完善，继续探索和发展。

我国REITs产品现状盘点及关于不动产私募REITs评级思路的探讨

不动产私募REITs，或称持有型不动产ABS，即以非公开方式向特定投资人发行的不动产REITs产品，是REITs产品的一种形式。站在评级机构视角，本文旨在讨论不动产私募REITs在权益型（股性）与债权型（债性）两个方面的产品特征，并进一步探讨两种性质相结合的评级思路。

每日收入分成凭证（DRO）现金流预测及评级方法研究

收入分成融资（RBF）是近年来新兴的一种资产类型。在中国地区，RBF的代表性资产为每日收入分成凭证（DRO）。本研究以滴灌通集团运营的DRO为分析案例，介绍了DRO作为基础资产进行资产证券化的信用分析框架，主要包含DRO资产现金流预测方法和证券化信用评级思路。

“一揽子化债方案”有序推进，增量财政政策效应将持续释放 ——2024年地方政府债券市场回顾及展望

2024年1－11月，地方债累计发行8.68万亿，新增专项债发行规模创近五年新高，重点省份发行仍以再融资债券为主，化债持续推进。随着新一轮大规模隐债置换开启，四季度地方债保持较大发行规模，存量隐性债务规模较大省份或将加大发行力度，增量财政政策效应将于明年持续释放，地方政府债务严监管态势仍将持续。

中美CMBS/CMBN发行利差分析

本文对比分析中美CMBS/CMBN产品不同的交易设置对于利差的影响。中美样本利差的差异主要与破产隔离、外部增信以及资产池的分散度等因素相关，本文以此三个维度展开具体分析，进而分析中国CMBS/CMBN利差水平的重要影响因素。

地方债新增限额创新高，上半年发行规模下降明显，下半年发行有望提速，政府债务严监管仍将持续——2024年上半年地方政府债券市场回顾及下半年展望

2024年，地方债新增债务限额4.62万亿元，规模创历年新高；受12个重点省份严控政府投资及2023年底增发的特别国债资金逐步落地影响，上半年地方债发行规模同比下降20.04%至3.49万亿元，其中新增债券回落明显，再融资债券则在一揽子化债背景下保持较快增速，重点省份发债以再融资债券为主。