联合每日资讯（20260625）

联合每日资讯（20260624）

联合每日资讯（20260623）

2026年城市轨道交通行业分析

2025年以来城市轨道交通行业聚焦“安全运营、服务提升、四网融合”，发展模式转向“建运并重、提质增效”，路网扩张和民众出行需求提升带动客运量增长；行业仍普遍存在运营成本压力大、盈利弱、高度依赖政府补贴的问题。未来城市轨道交通将更安全、高效、智能、经济，成为支撑城市能级提升与区域发展的核心基础设施。

2026年海运行业分析

海运行业的发展前景与全球经济、贸易格局呈现深度联动特征。近年全球海运贸易量持续增长；不同货种面临差异化的市场周期。国家层面政策体系进一步推进海运行业绿色化转型、智能化升级、国际合作等进程。行业需求端与供给端的固有波动加之新的政策与风险变量导致海运行业发展的不确定性增加，全球贸易发展前景存在不确定性。

2026年信托行业分析

2025年以来，信托业保持强监管态势，行业逐步形成资产管理信托和资产服务信托并重的业务模式，信托资产规模持续提升；固有业务规模保持增长，资产质量变化情况值得关注；受信托业务转型、同业竞争加剧、信用风险管控压力上升等因素影响，盈利水平承压；净资产规模稳中有升，有效保障行业整体风险抵御能力。

简析集合式供应链产品交易设置及评级关注要点

集合式供应链ABS作为供应链金融演进的重要产物，通过汇集多家核心企业的应收账款，实现了信用来源从“单一核心企业信用”向“资产组合信用+担保方信用”的转变。本文从交易结构设计、风控要点、量化测算要点等维度，系统梳理集合式供应链ABS的核心交易设置，分析该类产品的信用构建逻辑与评级关注要点。

备位服务机构在资产证券化领域的重要性研究

在国际成熟的资产证券化市场中，备位服务机构在ABS项目中起着风险控制、信用评级提升和现金流稳定保障等重要作用。其存在不仅能增强投资者信心，还能帮助发行方降低融资成本。因此，合理地引入及备位服务机制已成为ABS产品设计中的重要环节。国内ABS备位服务机构设置处于发展阶段，有待不断完善，继续探索和发展。

我国REITs产品现状盘点及关于不动产私募REITs评级思路的探讨

不动产私募REITs，或称持有型不动产ABS，即以非公开方式向特定投资人发行的不动产REITs产品，是REITs产品的一种形式。站在评级机构视角，本文旨在讨论不动产私募REITs在权益型（股性）与债权型（债性）两个方面的产品特征，并进一步探讨两种性质相结合的评级思路。

“一揽子化债方案”有序推进，增量财政政策效应将持续释放 ——2024年地方政府债券市场回顾及展望

2024年1－11月，地方债累计发行8.68万亿，新增专项债发行规模创近五年新高，重点省份发行仍以再融资债券为主，化债持续推进。随着新一轮大规模隐债置换开启，四季度地方债保持较大发行规模，存量隐性债务规模较大省份或将加大发行力度，增量财政政策效应将于明年持续释放，地方政府债务严监管态势仍将持续。

中美CMBS/CMBN发行利差分析

本文对比分析中美CMBS/CMBN产品不同的交易设置对于利差的影响。中美样本利差的差异主要与破产隔离、外部增信以及资产池的分散度等因素相关，本文以此三个维度展开具体分析，进而分析中国CMBS/CMBN利差水平的重要影响因素。

地方债新增限额创新高，上半年发行规模下降明显，下半年发行有望提速，政府债务严监管仍将持续——2024年上半年地方政府债券市场回顾及下半年展望

2024年，地方债新增债务限额4.62万亿元，规模创历年新高；受12个重点省份严控政府投资及2023年底增发的特别国债资金逐步落地影响，上半年地方债发行规模同比下降20.04%至3.49万亿元，其中新增债券回落明显，再融资债券则在一揽子化债背景下保持较快增速，重点省份发债以再融资债券为主。