联合每日资讯（20260624）

联合每日资讯（20260623）

联合每日资讯（20260622）

旅游行业运行分析（2026年6月）

2025年，旅游业保持稳定发展态势，国内出游人次同比保持两位数增长，总花费同比增长9.5%，但在出游人次增速提升的背景下，总花费增速放缓，消费能力有所减弱。出入境旅游复苏态势良好。多数景区经营活动现金流有所改善，盈利能力较上年同期有所下滑；酒店业竞争加剧；免税行业于9月开始触底。

国外案例对我国城市更新未来发展的启示 —基于城投企业如何高质量参与城市更新项目视角

国务院《城市更新十五五“规划”》的发布标志着我国城市更新工作进入制度化、规范化、高质量发展的新阶段，也为处于转型攻坚阶段的城投企业未来发展提供了政策机遇和发展导向。本研究通过对多个国际案例的分析研究，提出城投企业向片区资产经营者和城市综合运营主体转型的路径建议，为城投企业高质量参与城市更新提供参考。

区域化债研究：路径选择、短期成效与长期风险

本研究比较三类化债路径的因果效应。由于政策驱动型高度依赖中央资金，虽短期利差大幅收窄，但债务未实质压降，导致长期付息压力加重；市场驱动型依靠自身财力，可持续性强但成本降幅小；混合型路径均衡，但非标风险上升。短期缓解不等于风险出清。

简析集合式供应链产品交易设置及评级关注要点

集合式供应链ABS作为供应链金融演进的重要产物，通过汇集多家核心企业的应收账款，实现了信用来源从“单一核心企业信用”向“资产组合信用+担保方信用”的转变。本文从交易结构设计、风控要点、量化测算要点等维度，系统梳理集合式供应链ABS的核心交易设置，分析该类产品的信用构建逻辑与评级关注要点。

备位服务机构在资产证券化领域的重要性研究

在国际成熟的资产证券化市场中，备位服务机构在ABS项目中起着风险控制、信用评级提升和现金流稳定保障等重要作用。其存在不仅能增强投资者信心，还能帮助发行方降低融资成本。因此，合理地引入及备位服务机制已成为ABS产品设计中的重要环节。国内ABS备位服务机构设置处于发展阶段，有待不断完善，继续探索和发展。

我国REITs产品现状盘点及关于不动产私募REITs评级思路的探讨

不动产私募REITs，或称持有型不动产ABS，即以非公开方式向特定投资人发行的不动产REITs产品，是REITs产品的一种形式。站在评级机构视角，本文旨在讨论不动产私募REITs在权益型（股性）与债权型（债性）两个方面的产品特征，并进一步探讨两种性质相结合的评级思路。

“一揽子化债方案”有序推进，增量财政政策效应将持续释放 ——2024年地方政府债券市场回顾及展望

2024年1－11月，地方债累计发行8.68万亿，新增专项债发行规模创近五年新高，重点省份发行仍以再融资债券为主，化债持续推进。随着新一轮大规模隐债置换开启，四季度地方债保持较大发行规模，存量隐性债务规模较大省份或将加大发行力度，增量财政政策效应将于明年持续释放，地方政府债务严监管态势仍将持续。

中美CMBS/CMBN发行利差分析

本文对比分析中美CMBS/CMBN产品不同的交易设置对于利差的影响。中美样本利差的差异主要与破产隔离、外部增信以及资产池的分散度等因素相关，本文以此三个维度展开具体分析，进而分析中国CMBS/CMBN利差水平的重要影响因素。

地方债新增限额创新高，上半年发行规模下降明显，下半年发行有望提速，政府债务严监管仍将持续——2024年上半年地方政府债券市场回顾及下半年展望

2024年，地方债新增债务限额4.62万亿元，规模创历年新高；受12个重点省份严控政府投资及2023年底增发的特别国债资金逐步落地影响，上半年地方债发行规模同比下降20.04%至3.49万亿元，其中新增债券回落明显，再融资债券则在一揽子化债背景下保持较快增速，重点省份发债以再融资债券为主。