破产法修订草案提请审议，债券市场违约处置法制化程度迎来重大升级

2025年9月8日企业破产法修订草案首次提请十四届全国人大常委会第十七次会议审议，此次修订不仅回应了多年来市场反映的突出问题，更从法律层面为债券市场的健康发展提供了有力保障，通过优化破产诉讼违约处置方式、增强投资人保护、建立信息披露制度、创新跨境处置机制等措施，为推动债券市场高质量发展提供了法治保障

2025年CMBS/CMBN和类REITS存续期研究——发行活跃，资产类别多样化，多层次REITs市场稳步构建

在盘活存量资产、降负债等需求以及构建多层次REITs市场政策等因素驱动下，2025年CMBS/CMBN和类REITs发行市场保持良好势头，发行利率保持低位，底层资产类别进一步扩充，融资主体以地方国企和城投企业为主，区域差异化明显。本文就2025年交易所及银行间市场CMBS/CMBN和类REITS发行

绿色金融政策持续发力，我国绿债市场蓬勃发展 ——绿色债券2025半年度市场观察

2025上半年，我国绿色金融体系建设迈上新台阶，制度框架持续健全，绿色标准日趋统一，国际化合作实现新突破，政策红利下绿色债券市场呈现快速增长态势。绿色债券市场将在日益完善的制度体系驱动下持续扩容，国际化程度有望进一步深化。

2025年前三季度零售行业运行分析

2025年前三季度，消费品市场保持低位增速，消费品以旧换新政策持续显效，带动零售各业态同比表现提升，但实体零售企业整体仍面临较大经营压力，消费者信心仍有较大提升空间。从长期发展潜力看，“十五五”期间消费零售市场将呈现“量稳质升”的增长态势，成为经济增长的核心压舱石，消费有望保持稳步向好的发展态势。

2025年前三季度零售行业运行分析

2025年前三季度，消费品市场保持低位增速，消费品以旧换新政策持续显效，带动零售各业态同比表现提升，但实体零售企业整体仍面临较大经营压力，消费者信心仍有较大提升空间。从长期发展潜力看，“十五五”期间消费零售市场将呈现“量稳质升”的增长态势，成为经济增长的核心压舱石，消费有望保持稳步向好的发展态势。

2025年1－9月发债城投票据逾期情况梳理

2025年1－9月，发债城投主体票据持续逾期次数同比显著增长，票据持续逾期主体数量同比收缩，高频逾期企业成为城投主体票据持续逾期的主要风险源；行政层级与信用等级的风险分化效应进一步强化；存在票据持续逾期的发债城投主体短期集中偿债压力较大；需关注信用风险传导带来的跨品种风险扩散。

备位服务机构在资产证券化领域的重要性研究

在国际成熟的资产证券化市场中，备位服务机构在ABS项目中起着风险控制、信用评级提升和现金流稳定保障等重要作用。其存在不仅能增强投资者信心，还能帮助发行方降低融资成本。因此，合理地引入及备位服务机制已成为ABS产品设计中的重要环节。国内ABS备位服务机构设置处于发展阶段，有待不断完善，继续探索和发展。

我国REITs产品现状盘点及关于不动产私募REITs评级思路的探讨

不动产私募REITs，或称持有型不动产ABS，即以非公开方式向特定投资人发行的不动产REITs产品，是REITs产品的一种形式。站在评级机构视角，本文旨在讨论不动产私募REITs在权益型（股性）与债权型（债性）两个方面的产品特征，并进一步探讨两种性质相结合的评级思路。

每日收入分成凭证（DRO）现金流预测及评级方法研究

收入分成融资（RBF）是近年来新兴的一种资产类型。在中国地区，RBF的代表性资产为每日收入分成凭证（DRO）。本研究以滴灌通集团运营的DRO为分析案例，介绍了DRO作为基础资产进行资产证券化的信用分析框架，主要包含DRO资产现金流预测方法和证券化信用评级思路。

“一揽子化债方案”有序推进，增量财政政策效应将持续释放 ——2024年地方政府债券市场回顾及展望

2024年1－11月，地方债累计发行8.68万亿，新增专项债发行规模创近五年新高，重点省份发行仍以再融资债券为主，化债持续推进。随着新一轮大规模隐债置换开启，四季度地方债保持较大发行规模，存量隐性债务规模较大省份或将加大发行力度，增量财政政策效应将于明年持续释放，地方政府债务严监管态势仍将持续。

联合资信评估股份有限公司评级方法和模型回溯检验报告（2023年度）

联合资信评估股份有限公司代表性企业名单