联合资信评估有限公司

报告速递REPORTS EXPRESS

定期刊物PERIODICAL PUBLICATIONS

关注公告观察公告推迟公告风险关注

关于无锡产业发展集团有限公司子公司涉及重大诉讼的关注公告	2019-05-13
关于中国普天信息产业集团股份有限公司公司债券可能被暂停上市交易的关注公告	2019-05-10
关于将南京新港开发总公司列入信用评级观察名单的公告	2019-05-08
关于中国华阳经贸集团有限公司2018年度第二期短期融资券未按期兑付本息的关注公告	2019-05-08
关于北京碧水源科技股份有限公司关于控股股东、实际控制人及其他股东签署股份转让协议暨权益变动事项的关注公告	2019-05-06

联合资信、联合评级双双荣获2019中国资产证券化年会“年度杰出机构奖”和十个项目奖

联合资信副总裁艾仁智博士在浦江固收论坛上展望中国债市违约趋势和评级行业国际化

联合再度亮相国际论坛，增进国际交流合作

项目名称	主体级别	展望	债项级别	更新时间	查看报告
昆仑金融租赁有限责任公司2017年金融债券	AAA	稳定	AAA	2019-05-21	查看
阳泉煤业(集团)有限责任公司2018年度第五期短期融资券	AAA	稳定	A-1	2019-05-20	查看
漳州市交通发展集团有限公司2018年度第一期短期融资券	AA+	稳定	A-1	2019-05-20	查看
阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第一期短期融资券	AAA	稳定	A-1	2019-05-20	查看
阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第一期短期融资券	AAA	稳定	A-1	2019-05-20	查看
漳州市交通发展集团有限公司2019年度第一期中期票据	AA+	稳定	AA+	2019-05-20	查看
锦州港股份有限公司2016年度第一期中期票据	AA	稳定	AA	2019-05-20	查看
漳州市交通发展集团有限公司2017年度第一期中期票据	AA+	稳定	AA+	2019-05-20	查看
阳泉煤业(集团)有限责任公司2019年度第四期短期融资券	AAA	稳定	A-1	2019-05-20	查看
漳州市交通发展集团有限公司2018年度第一期中期票据	AA+	稳定	AA+	2019-05-20	查看

债券市场行业风险评级研究评级表现

2018年度我国公募债券市场违约处置和回收情况研究

2018年以来，在经济去杠杆、金融强监管、美联储缩表和加息、中美贸易战等宏观不确定性因素较大的背景下，企业融资渠道收紧，再融资压力进一步增大，我国债券市场违约事件频发。截至2018年末，公募债券市场整体回收率约为15.46%，较2017年末的回收率（28.11%）有所下降，很大程度上是由于我国回收处置时间整体上较长，2018年违约数量较大，违约后处置时间仍然较短，因此回收较少。

2019年一季度债券市场发展报告

2018年下半年以来货币和信用环境趋于宽松、债券发行利率多数下行。2019年一季度，债券市场共发行各类债券9.54万亿元，发行规模同比增长11.22%。非金融企业所发债券的发行期数、发行家数和发行规模分别为1804期、998家和19450.75亿元，均较上年同期增加40%以上。未来，债券发行量仍有望增加，我国债券市场的发展将更加规范化、开放程度将继续提升。

2019年一季度中资美元债研究报告

2019年一季度，在美联储持续转向“鸽派”、人民币汇率止跌回升、境外发债监管出现边际放松等利好因素的支持下，中资美元债发行量有所回暖，本季度共发行中资美元债133期，发行金额达到471.21亿美元，环比上升4.78%，为近一年来的最高水平。二级市场方面，中资美元债回报率大幅回升，其中高收益债券表现尤为亮眼。

建筑施工行业观察报告——2018年四季度

四季度，建筑业出现阶段性回升，但全年总产值增速同比回落。受“补短板”和“稳健货币政策”综合影响，基建投资增速触底反弹。房地产行业下行态势明显，预计2019年下半年业绩将逐渐释放，带动建筑板块新一轮增长。持续关注中小规模民营建筑施工企业回款效率、内部管理问题带来的短期偿债风险。

2018年煤炭行业研究及展望

2018年煤炭行业供需维持紧平衡状态，煤炭价格全年高位运行，总体波动不大。现阶段，煤炭行业去产能任务已接近尾声，行业政策从系统性去产能转向结构性优化产能，优质产能的释放将进一步加快。在2018年房地产行业销售增速逐月下降的影响下，2019年房地产新开工面积或较2018年出现下降，进而间接导致煤炭需求下降，煤炭行业的供需将从紧平衡转向略有宽松。

石油天然气行业研究报告

石油产品是重要的战略资源，近年来中国石油天然气行业迅速发展，但也出现了诸多问题。展望2019年，石油天然气行业内企业信用资质分化较为严重，行业中下游企业整体信用资质较弱，在行业供给过剩、原油价格剧烈波动、环保要求趋严及紧信用的背景下，缺乏外部支持、外部融资渠道有限的企业将面临较大的流动性压力。

水务企业信用评级方法的比较与研究

本文分别对国内外关于水务企业的评级方法进行横向对比梳理，包括对水务企业的定义、评级逻辑以及评级要素等方面，重点对国际评级机构的评级方法进行综合比较与分析，在此基础上对国内评级机构的评级方法要素进行了简要归纳，最后总结得出国内评级机构可以从国际评级机构对水务企业的评级方法中可以获得的启示与借鉴。

建筑施工行业国内外评级方法比较与研究

相对于国外评级机构较为成熟的评级体系，国内评级机构相关评级方法体系有待进一步优化，本文通对国内外共计九家主要评级机构的建筑施工行业评级方法进行了研究、分析与对比，涉及各家机构的评级逻辑以及评级要素等，旨在从中寻找值得借鉴与参考的信用风险分析要点。

保险公司偿二代与偿一代偿付能力充足率差异分析

2016年，保险行业正式实施偿二代保险公司偿付能力监管规则，各保险公司发布了2016年1季度偿付能力报告摘要，本文以6家保险公司为例分析新旧偿付能力充足率指标之间的差异。

2018年度中国债券市场评级表现和评级质量研究报告

2018年我国债券市场违约风险持续释放，公募和私募债券市场新增违约发行人家数、涉及违约债券期数和违约金额以及主体违约率较2017年均显著上升；信用等级迁移方面，2018年公募债券市场发行人主体信用等级和评级展望调升趋势均有所减弱，评级稳定性有所上升；利差方面，各主要券种利差较2017年基本均有所上升，利差波动水平变化不大，各主要券种信用等级对利差体现出较好的区分度。

2018年度短期融资券利差分析报告

2018年，我国债券市场短期融资券发行量有所减少，发行期数和规模均呈现向AAA级和AA+级集中趋势，各级别主体所发短期融资券的发行利率走势较为平稳但下半年波动有所加大，发行利差和交易利差均有不同程度扩大，利差波动水平相对稳定，主体级别对短期融资券的发行利差和交易利差均体现出较好的区分性。

2018年第三季度短期融资券利差分析报告

2018年三季度，我国债券市场短期融资券发行量较上季度显著增加，发行期数呈现向AAA级和AA+级集中趋势，发行规模呈现向AAA级集中趋势；各级别主体所发短期融资券的发行利率走势较为平稳但波动有所加大；发行利差和交易利差方面，AAA级和AA级主体有所收窄，AA+级主体有所扩大，各级别利差稳定性均有所下降；主体级别对短期融资券的发行利差和交易利差均体现出较好的区分性。