2021年我国信用风险缓释工具市场研究报告

2021年，我国信用风险缓释工具市场稳步发展，体制机制建设趋于完善，业务流程逐步优化、运行效率明显提高，市场规模快速增长，信用风险缓释工具名义本金较2020年实现倍增；产品体系更加完善，CDS和CLN挂钩标的债务范围进一步拓宽，CDS指数产品逐步增多；市场参与主体数量持续增加、主体类型更为丰富，首次出现保险资金参与信用风险缓释工具交易。展望2022 年，信用风险缓释工具将在支持民营企业、区县级城投企业、民营房地产企业发债融资方面进一步发挥作用。

2022年一季度地方政府债券市场分析

2022年以来地方政府债券相关政策主要体现在发行前置、提升专项债效能和防范风险等方面，地方政府债券发行表现出期限拉长、发行节奏前置、发行利率显著下降、期限及区域利差收敛的特征，预计今年政府债有望持续发力。

2022年一季度债券市场发展报告

2022年一季度，利率债收益率总体呈先降后升的态势，各期限信用债发行利率有所下行。利率债发行量同比有所增长，信用债各券种发行情况表现不一。信用利差和期限利差整体走阔，信用债违约边际改善。预计未来货币政策将延续稳健基调，债券市场发行量有望稳定增长，债券市场机制体制将进一步完善。

城投公司市场化转型专题研究——向投资类企业转型的风险分析

城投公司在向投资类企业转型的过程中，通过分析城投公司对外投资是否为政府引导、引导政府层级、投资资金来源及投资周期、投资半径、被投资企业所处行业及竞争情况等，可分析其对外投资风险高低。

地方金控平台行业研究报告

地方金控平台通常经政府主导，通过逐步整合、并购金融资源发展壮大，以发挥金融对区域经济的支撑作用。近年来，随着经济结构转型、金融监管机构改革以及国企混改的深度推进，地方金控平台获得快速发展，并逐步成为债券市场较为重要的发行主体。本文通过对地方金控平台的成立背景、设立方式和目的、运行现状、监管政策，以及样本企业的牌照资源和财务表现的梳理，初步归纳了地方金控平台的信用特征。

城投行业2020年信用风险回顾与2021年展望

2020年以来，市场流动性保持充裕，城投企业融资环境明显改善，城投债发行规模及净融资规模均大幅增长，但债券融资及净融资情况的区域分化现象日趋明显。2021年，新冠肺炎疫情和外部环境仍存在诸多不确定性，国内经济将坚持“稳中求进”，宏观政策保持连续性。城投企业经营环境将保持稳定，联合资信对城投行业的展望为稳定。

三因素分析法在工商企业经营分析中的应用探索

投控型集团企业母公司“短债长投”现象研究

本文对投控型集团企业母公司在核心资产配置方面的财务策略进行了分析，根据资本来源稳定性的差异以及在核心资产配置中的贡献比例提出了“短债长投”的一项量化指标。我们发现，投控型集团企业母公司中的违约样本长期资本对核心资产的贡献比例不足，“短债长投”现象普遍存在。本文提出的“短债长投”指标在揭示投控型集团企业母公司的资产负债错配程度以及风险预警方面有一定借鉴意义。

财务录表和报告自动化在信用评级中的应用探索

2021年前三季度中国债券市场评级表现和评级质量研究报告

2021年前三季度，我国债券市场平稳运行，市场各方多措并举防范化解信用风险，违约率表现相对平稳，新增违约发行人21家，主要为海航系企业和部分房地产行业企业及其关联企业，信用风险有序释放；信用等级呈调降趋势，评级行动更为充分、全面、灵活，更加注重等级调整的连续性；信用等级与债券发行利率均值、利差均值基本呈负向关系，主要券种不同信用等级利差间均存在显著性差异，信用评级能够较好反映发行人信用风险差异。

2021年上半年中国债券市场评级表现和评级质量研究报告

2021年上半年，我国债券市场平稳运行，违约风险暴露更为有序，信用风险整体可控。公募债券发行人信用等级调整率较2020年上半年有所下降，调整趋势由调升转为调降；样本数量较多的AA-级及以上级别均呈向下迁移趋势，且级别越低、向下迁移比率越高。信用等级与债券发行利率均值、利差均值基本呈负向关系，主要券种不同信用等级利差间均存在显著性差异，信用评级能够较好反映发行人信用风险差异。

2021年一季度中国债券市场评级表现和评级质量研究报告

2021年一季度，海航系企业破产重整、弱资质主体违约风险持续出清，债券市场平稳运行、信用风险整体可控。新增违约数量同比有所增加，信用评级违约预警能力不足的问题仍较为突出。国有企业等级调整趋势由调升转为调降，民营企业仍呈现调降趋势。主要券种不同信用等级利差间均存在显著性差异，信用评级能够较好反映发行人信用风险差异。