2025年CMBS/CMBN和类REITS存续期研究——发行活跃，资产类别多样化，多层次REITs市场稳步构建

在盘活存量资产、降负债等需求以及构建多层次REITs市场政策等因素驱动下，2025年CMBS/CMBN和类REITs发行市场保持良好势头，发行利率保持低位，底层资产类别进一步扩充，融资主体以地方国企和城投企业为主，区域差异化明显。本文就2025年交易所及银行间市场CMBS/CMBN和类REITS发行

绿色金融政策持续发力，我国绿债市场蓬勃发展 ——绿色债券2025半年度市场观察

2025上半年，我国绿色金融体系建设迈上新台阶，制度框架持续健全，绿色标准日趋统一，国际化合作实现新突破，政策红利下绿色债券市场呈现快速增长态势。绿色债券市场将在日益完善的制度体系驱动下持续扩容，国际化程度有望进一步深化。

2025年收费收益权资产证券化存续期研究--发行规模增长，兑付情况良好，资产表现存在差异

经济形势的发展变化以及新政策引导对收费收益权资产证券化产品的发行种类和发行规模产生显著影响。本文对2025年1－7月收费收益权资产证券化产品的发行及存续情况进行了统计分析，对收费收益权资产证券化产品的发行进行了阶段总结和展望。

2025年汽车金融行业分析

汽车金融公司在强监管的环境下整体经营稳健，自身经营及财务风险可控；但同时，汽车金融市场同质化竞争愈加激烈，汽车金融公司业务规模增长承压，行业内各汽车金融公司经营情况亦产生一定分化。未来，随着汽车金融公司加速转型升级、细化金融服务场景、提升服务能力，汽车金融市场竞争有望逐步趋于良性化。

证券公司行业分析-2025年第二季度

2025年上半年，股票证券市场震荡上行，沪深两市成交额同比大幅增长，期末债券市场指数较年初变化不大；证监会等监管机构密集发布、修订制度规则，利好政策预计会持续落地，证券公司财富管理、自营等核心业务业绩有望实现较好增长，但证券行业易受经济环境、市场景气度和监管政策调整的影响，未来收入仍存在不确定性。

家电行业2025年上半年总结及展望

随着国家促销费政策持续发力、新质生产力加速发展，国内家电市场呈现韧性增长；出口方面，面对全球贸易环境不确定性的增加，中国家用电器出口总量仍保持增长，但增速明显放缓。展望2025年下半年，家电行业将面临同期高基数所带来的压力，主要家电产品种类或将呈现小幅负增长态势，预计全年行业仍将保持稳健增长。

备位服务机构在资产证券化领域的重要性研究

在国际成熟的资产证券化市场中，备位服务机构在ABS项目中起着风险控制、信用评级提升和现金流稳定保障等重要作用。其存在不仅能增强投资者信心，还能帮助发行方降低融资成本。因此，合理地引入及备位服务机制已成为ABS产品设计中的重要环节。国内ABS备位服务机构设置处于发展阶段，有待不断完善，继续探索和发展。

我国REITs产品现状盘点及关于不动产私募REITs评级思路的探讨

不动产私募REITs，或称持有型不动产ABS，即以非公开方式向特定投资人发行的不动产REITs产品，是REITs产品的一种形式。站在评级机构视角，本文旨在讨论不动产私募REITs在权益型（股性）与债权型（债性）两个方面的产品特征，并进一步探讨两种性质相结合的评级思路。

每日收入分成凭证（DRO）现金流预测及评级方法研究

收入分成融资（RBF）是近年来新兴的一种资产类型。在中国地区，RBF的代表性资产为每日收入分成凭证（DRO）。本研究以滴灌通集团运营的DRO为分析案例，介绍了DRO作为基础资产进行资产证券化的信用分析框架，主要包含DRO资产现金流预测方法和证券化信用评级思路。

“一揽子化债方案”有序推进，增量财政政策效应将持续释放 ——2024年地方政府债券市场回顾及展望

2024年1－11月，地方债累计发行8.68万亿，新增专项债发行规模创近五年新高，重点省份发行仍以再融资债券为主，化债持续推进。随着新一轮大规模隐债置换开启，四季度地方债保持较大发行规模，存量隐性债务规模较大省份或将加大发行力度，增量财政政策效应将于明年持续释放，地方政府债务严监管态势仍将持续。

联合资信评估股份有限公司评级方法和模型回溯检验报告（2023年度）

联合资信评估股份有限公司代表性企业名单